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其實在瑞薩FY2020 Q4季報中，瑞薩就提到了收購的實際價值。這次針對Dialog的收購，和此前收購Intersil和IDT，在業(yè)務邏輯上是類似的：即主要達成對現(xiàn)有能力的進一步補全，構(gòu)成更全面的解決方案。
瑞薩在財報中比較清晰地解釋了本次收購的目的：“圍繞Dialog在低功耗和混合信號方面的專業(yè)能力，Dialog提供的產(chǎn)品包括了電池與電源管理、功率轉(zhuǎn)換、CMIC（configurable mixed-signal IC）、LED drivers、定制混合信號IC（ASIC）與汽車PMIC（電源管理IC）、無線充電技術(shù)等。”
“另外Dialog也提供廣泛的、差異化的BLE（低功耗藍牙）、WiFi與SoC，為大量應用提供先進連接。包括智能家居、智能樓宇自動化，可穿戴，到互聯(lián)醫(yī)療。所有這些系統(tǒng)都能夠補充和擴張公司（瑞薩電子）的產(chǎn)品組合，提供綜合解決方案，在高性能計算電子系統(tǒng)中提升性能和效率。”
我們來簡單看看，Dialog的收購對于瑞薩電子而言，最直接的好處是什么。
營收與利潤的提升
去年我們總結(jié)過瑞薩的MCU/SoC業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)務增長的邏輯：
1.利用銷售及分銷策略、組合產(chǎn)品銷售及Winning Combo的方式來獲得收益的快速增長——因為模擬與電源產(chǎn)品有著更高的毛利率，還能推進利潤增長；與此同時，模擬類半導體產(chǎn)品具有更高的客戶粘性，這是穩(wěn)步帶動MCU產(chǎn)品市場份額的方案；
2.擴展到更多領(lǐng)域，為潛力增長做準備。
此前瑞薩在收購Intersil和IDT之后，就很快應用組合產(chǎn)品銷售方案，將模擬、電源、數(shù)字等不同的芯片打包成更完整的解決方案，放到市場上去銷售，并將這樣的產(chǎn)品組合稱為Winning Combo。原Intersil和原IDT的產(chǎn)品，在大框架上補全了瑞薩產(chǎn)品對完整信號鏈的覆蓋。
這套方案事實上的確相當有效地幫助瑞薩，渡過了2019-2020這個行業(yè)最糟糕的時間段。尤其表現(xiàn)在作為瑞薩業(yè)務支撐的汽車業(yè)務，因COVID-19爆發(fā)前期造成的市場急速下滑。去年和前年我們都簡單分析過瑞薩的財報和業(yè)務表現(xiàn)。瑞薩的業(yè)績表現(xiàn)和行業(yè)大方向發(fā)展呈現(xiàn)出同步的趨勢。
看瑞薩今年上半年的財報，其各業(yè)務的營收增長已經(jīng)相當喜人，包括汽車與工業(yè)/基礎(chǔ)設(shè)施/IoT。這其中尤其值得一提的是毛利率（Gross Margin）在此前1年內(nèi)的增長堪稱神速。這與模擬類、電源類產(chǎn)品，在利潤率方面遠高于數(shù)字芯片產(chǎn)品是分不開的，自然是收購Intersil、IDT，以及構(gòu)成Winning Combo組合產(chǎn)品帶來的重要價值。
前不久瑞薩在線上召開了一場"Renesas+Dialog, a Winning Combination"媒體發(fā)布會。這次會議相對全面地介紹了收購Dialog對于瑞薩電子的價值，以及如何實現(xiàn)產(chǎn)品能力的進一步補全。其實總結(jié)起來，就是對現(xiàn)有瑞薩、原Intersil、原IDT，做產(chǎn)品布局上的進一步完善，包括Winning Combo和Cross Sales的組合與交叉銷售方式。
瑞薩電子集團執(zhí)行副總裁兼物聯(lián)網(wǎng)及基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)本部本部長Sailesh Chittipeddi博士，瑞薩電子集團高級副總裁兼汽車解決方案事業(yè)本部部長Takeshi Kataoka在答記者問時，也確認了收購Dialog對于營收和毛利率的價值。
尤其Kataoka提到對于“模擬”產(chǎn)品的加強，“此前收購Intersil和IDT就實現(xiàn)了毛利率的提升。而Dialog的PMIC、CMIC產(chǎn)品尤其是高價值的產(chǎn)品。毫無疑問這會增加我們的營收。”
協(xié)同效應
從相對直觀的角度來看，完成對Dialog的收購，必然會令瑞薩電子的業(yè)務、人員構(gòu)成發(fā)生變化。比如說此前瑞薩的R&D人員，絕大部分（56%）都位于日本本土；而在收購以后，位于日本的R&D人員，將在比例上縮減至46%；EMEA區(qū)域會有個比較大份額的增長。
業(yè)務營收構(gòu)成的進一步分散化、多樣化也是必然。以前瑞薩電子的營收構(gòu)成，基本是ABU（汽車）和IIBU（工業(yè)/基礎(chǔ)設(shè)施/IoT）對半分，后者份額會稍大一些。在收購Dialog之后，IIBU得到了相當程度的強化。上面這張圖左邊的餅圖，切分了非汽車的模擬與功率產(chǎn)品，以及非汽車的MCU+SoC/MPU產(chǎn)品家族——從這個維度來將其與對應的汽車模擬、功率、MCU+SoC/MPU做比，可以更清晰的看到這其中的影響。
預期收購后可達成的協(xié)同效應如上圖中左邊柱狀圖所示。Sailesh表示這是比較保守的預估，這里的成本協(xié)同效應（cost synergies）是以最小化的方式做考量的。SG&A是其中成本協(xié)同效應中最大的組成部分，包括企業(yè)開支縮減、外包成本縮減、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化。R&D相關(guān)的EDA軟件授權(quán)與支持存在對應的規(guī)模化效應；另外還有項目優(yōu)先級帶來的紅利，“我們肯定會利用R&D團隊來實現(xiàn)射程（extent）的最大化。”
最重要的自然還是營收實現(xiàn)的協(xié)同效應，預計為2億美元。這里面比較值得一提的是IIBU業(yè)務中，營收協(xié)同主要來自于新客戶（customer reach）的擴張，其中包括瑞薩可提供的更大的銷售力量、渠道等。
從交叉銷售（cross selling）的角度來說，前面也提到了IIBU領(lǐng)域會增加CMIC、非易失性存儲、低功耗藍牙、WiFi、低功耗PMIC、CapDiv（電容分壓器）、音頻能力等。而在Winning Combo這邊，將瑞薩原有的MCU、MPU、傳感器，與WiFi、BLE，外部非易失性存儲，以及低功耗buck boost IP做組合。
ABU汽車業(yè)務相關(guān)的，交叉銷售的是相關(guān)車體、ADAS、xEV的部分，以Dialog做產(chǎn)品組合加強。Winning Combo則具體到針對瑞薩現(xiàn)有的MCU、SoC、Timing產(chǎn)品。
Sailesh在總結(jié)中說：“如果我們達到了協(xié)同目標，我還是會比較失望的。我們的目標是遠超這個預期，尤其是營收協(xié)同效應方面。”“今天我們展示的，是個不錯的開端，未來會提升到一個全新的層面。”
有關(guān)Winning Combo更新
最后來看看稍具體一些、產(chǎn)品層面的更新。
下面這張圖給出了加入Dialog之后，Winning Combo的大致情況。左邊是ABU，右邊是IIBU。前文提到的應用于ABU的PMIC、CMIC、BLE、WiFi——主要是應用于車體、內(nèi)飾、ADAS、安全等方面；以及面向IIBU的CMIC、SSC（sensor signal conditioning）, I/O Link、低功耗WiFi、AC/DC（Dialog比較知名的來自S3的IP）、音頻等等產(chǎn)品都在相應的層級填充進來了。提供這種集成化的方案，對于客戶而言能夠讓開發(fā)變得更簡單，縮短time-to-market時間。

具體的產(chǎn)品布局，此處不再展開。在Winning Combo方面，有一些更具體的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，表明這次瑞薩的動作還挺快。IIBU業(yè)務方面，首日（Day-1）就已經(jīng)有30多種組合和5種PoC解決方案。作為對比，在原IDT收購首日，瑞薩準備好的組合是15種，沒有PoC方案。
這張圖的右邊部分則展示了到目前為止，交叉銷售與Winning Combo數(shù)量的機會（opportunity funnel，紅色條）和Design-in（橙色條）變化情況，整體的成果還是相當顯著。下面這張圖則是已經(jīng)提供的一些組合解決方案。Sailesh表示這些方案是可以加快客戶開發(fā)產(chǎn)品的時間周期的，與此同時未來12-18個月還將推“數(shù)百種此類系統(tǒng)解決方案”。

ABU業(yè)務方面，Dialog對于瑞薩的產(chǎn)品補充則如上圖所示。這張圖也列出了原IDT和原Intersil，在瑞薩ABU業(yè)務上的產(chǎn)品布局情況；在模擬產(chǎn)品方面對原有布局多有補充。似乎從瑞薩最早主要做數(shù)字芯片，到收購Intersil、IDT和現(xiàn)如今的Dialog，都在模擬方面著力甚多。從業(yè)務和營收的角度來說，都的確是相當大的促進。
更具體的例子，本文就不再多做列舉了。瑞薩針對ABU和IIBU業(yè)務在列舉的例子里，倒是都提到了GreenPAK解決方案，將各種混合信號功能整合到一顆IC中，對于下游客戶是縮減BOM成本、開發(fā)時間的一類方案。而且據(jù)說Day 1，瑞薩就已經(jīng)針對銷售團隊作了培訓，以更快的動作讓Dialog在瑞薩發(fā)光發(fā)熱。
Sailesh在答記者問時更具體地談到了GreenPAK解決方案的誕生，包括對應用工程師的培訓，進而對其他團隊-包括外部團隊做培訓——這其中可能包括了客戶。GreenPAK解決方案本身首先采用“狀態(tài)機，比如其中一款產(chǎn)品我們一起做開發(fā)，實現(xiàn)工具鏈之間的協(xié)同，從基于狀態(tài)機的配置，到基于微控制器的配置（it will move from a state machine based configuration to a microcontroller based configuration）。”Sailesh說。
雖然只是稍稍提了兩句，但這還是我們第一次從更細節(jié)的層面去了解瑞薩的Winning Combo究竟是如何誕生的，也從側(cè)面印證了，它不只是一種簡單的銷售策略。

最后值得一提的是，瑞薩對于Dialog的收購事實上也會改變?nèi)鹚_與其現(xiàn)有客戶和供應商的關(guān)系。Sailesh在接受采訪時也簡單舉了些例子，比如說以前要和NOR Flash供應商合作，現(xiàn)在因為有了Dialog就會達成替換；還有BLE，原本會有Nordic、Silicon Labs這類參與者，以后就會用Dialog內(nèi)部解決方案來做替換；以及CapDiv等類型的產(chǎn)品。
似乎在有了此前Intersil和IDT的收購經(jīng)驗之后，這次對于Dialog的收購，無論是整合情況，還是為瑞薩實際轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和價值的速度，都比過去更為駕輕就熟。從最直觀的層面來看，收購Dialog的成果預計很快就能體現(xiàn)在瑞薩的財報中，我們靜待觀察其中的變化。