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11月規(guī)模以上工業(yè)增加值當月同比2.2%；社會消費品零售總額當月同比-5.9%；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額累計同比5.3%，其中制造業(yè)投資累計同比9.3%，全口徑基建投資累計同比11.7%，房地產(chǎn)投資累計同比   -9.8%。
外需下行疊加國內(nèi)疫情沖擊，11月經(jīng)濟供需兩端雙雙下探。在供給端，工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑，失業(yè)率有所上升；在需求端，出口增速超預期轉(zhuǎn)負，消費和房地產(chǎn)投資收縮加劇。不過，基建投資增速高位上行，制造業(yè)投資增速雖邊際放緩但保持韌性，對經(jīng)濟形成托舉。


一、供給：生產(chǎn)下探，就業(yè)承壓
工業(yè)生產(chǎn)進一步走弱。11月規(guī)上工業(yè)增加值同比增速連續(xù)第二個月放緩，下降2.8pct至2.2%，為今年5月份以來的最低水平，拖累累計同比增速下降0.2pct至3.8%。供需因素共同拖累工業(yè)生產(chǎn)。一方面，國內(nèi)疫情大面積反彈對部分工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)及供應(yīng)鏈修復形成沖擊；另一方面，國內(nèi)需求顯著承壓，外需下半年以來亦快速回落，


分三大門類看，上游采礦業(yè)當月同比增速上升1.9pct至5.9%，主要由于寒冬來臨，供暖需求上升，煤炭、石油、天然氣等開采業(yè)增速上升；中游制造業(yè)和下游電熱燃水業(yè)當月同比增速分別下降3.2pct和5.5pct至2.0%和-1.5%。
分行業(yè)看，大多數(shù)行業(yè)生產(chǎn)放緩，高技術(shù)制造業(yè)當月同比增速大幅下降8.6pct至2.0%，是年內(nèi)的最低水平。基建投資拉動下，機械制造業(yè)維持高速增長，工業(yè)增加值同比增長12.4%，在所有行業(yè)中表現(xiàn)最好。受促消費政策退坡、消費收縮加劇、以及供應(yīng)鏈沖擊等供需因素拖累，汽車制造業(yè)生產(chǎn)大幅放緩，同比增速下降13.8pct至4.9%。
服務(wù)業(yè)生產(chǎn)陷入收縮。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)當月同比增速連續(xù)第三個月下行，本月下降2.0pct至-1.9%，在4月份之后再度陷入收縮區(qū)間，拖累累計同比增速下降0.2pct至-0.1%。其中，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)如信息技術(shù)服務(wù)和金融業(yè)增速加快，同比增幅分別上升1.0pct和0.9pct至10.2%和7.3%；但道路和航空運輸、住宿、餐飲等行業(yè)受疫情影響，景氣度持續(xù)下降。
前瞻地看，短期內(nèi)工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)修復或受疫情顯著擾動，但“陣痛”過后，增長動能有望明顯增強。
就業(yè)壓力在疫情沖擊下加劇。11月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上行0.2pct至5.7%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)66萬人，低于2020和2021年同期水平。1-11月，平均調(diào)查失業(yè)率達5.6%，高于全年目標上限（5.5%），城鎮(zhèn)累計新增就業(yè)1,145萬人，考慮到年底新增就業(yè)季節(jié)性下行和疫情沖擊，實現(xiàn)全年1,200萬人的新增就業(yè)目標難度加大。從結(jié)構(gòu)上看，外來務(wù)工人員就業(yè)壓力較大，31個大城市和外來戶籍人口的調(diào)查失業(yè)率均較快上行；青年失業(yè)率邊際回落但仍處17.1%的較高水平。前瞻地看，短期內(nèi)受疫情擾動，失業(yè)率或邊際上行，但未來隨著經(jīng)濟內(nèi)生動能增強，就業(yè)形勢有望明顯改善。


二、固定資產(chǎn)投資：供給沖擊疊加地產(chǎn)拖累
11月全國固定資產(chǎn)投資同比增速下行3.6pct至0.7%，拖累累計同比增速下行0.5pct至5.3%；季調(diào)環(huán)比-0.87%，顯著放緩。其中，房地產(chǎn)投資加速下滑，對固定資產(chǎn)投資拖累加劇；制造業(yè)投資增速小幅放緩，基建投資增速小幅回升，兩者仍對房地產(chǎn)下行形成對沖，持續(xù)支撐固定資產(chǎn)投資。
（1）房地產(chǎn)：銷售跌幅擴大，投資收縮加劇
商品房銷售降幅繼續(xù)擴大。11月全國商品房銷售面積同比-33.3%，銷售金額同比-32.2%，降幅分別較上月擴大10.0pct、8.5pct；環(huán)比增速分別為3.2%、3.8%，顯著弱于季節(jié)性水平；平均單價同比增速回升2.2pct至1.6%。商品房線下銷售場景持續(xù)受疫情沖擊，“930”系列利好政策提振效果總體有限，居民信心修復仍需時日。
房地產(chǎn)投資收縮加劇。11月當月同比下降19.9%，降幅較10月擴大3.9pct，拖累累計同比增速進一步下行1.0pct至-9.8%。一是建安投資或受疫情沖擊加速下滑。11月房屋新開工、施工面積和竣工面積同比降幅分別大幅擴張15.8pct、20.1pct、10.8pct至-50.8%、-52.6%、-20.2%。二是土地購置費或延續(xù)低迷。土地購置面積和土地成交價款同比降幅分別擴大5.5pct、1.0pct至-58.5%、-50.8%，持續(xù)處于大幅收縮區(qū)間。