半導體行業凜冬將至，而且這次和以前不大一樣
2022-7-15 15:08:17??????點擊：
TrendForce最近發布的報告，提及foundry廠當前普遍面臨一波砍單潮，包括大尺寸驅動IC（DDIC）和TDDI。而像MCU、PMIC這些前一刻還處在缺貨狀態的芯片，我們一直在說foundry廠對此是滿負荷生產狀態；TrendForce卻表示，最近的一波砍單已經囊括了PMIC，甚至CIS（CMOS圖像傳感器），以及某些MCU和SoC產品。今年下半年，智能手機、PC、電視相關的外圍器件（如SoC、CIS、PMIC）已經開始了庫存調整；下游的需求量發生了顯著縮減。
更具體地說，foundry廠的客戶砍單覆蓋了8寸和12寸晶圓，主要受到影響的工藝有0.1xμm、90/55nm、40/28nm。其中8寸晶圓受到的影響顯然更大，包含應用了0.35μm-0.11μm工藝的驅動IC、CIS和包含PMIC在內的功率器件。驅動IC主要是受到電視、PC市場下滑的影響。
可能很多人會意外PMIC的供貨情況——至少就TrendForce的消息來看，在不同芯片的產能重新分配以后，PMIC快速達到了供需平衡。而隨著下半年需求端持續疲軟，消費電子產品中的PMIC已經開始了庫存調整。不過PMIC和分立器件仍有數據中心、汽車、工業應用在需求端作為強力支撐。
起碼相比于此前很長一段時間100%滿負荷狀態，預計下半年8寸晶圓廠的總體產能利用率大約會在90-95%左右，某些消費電子應用占大比重的foundry廠的產能利用率將滑坡至90%。
類似這樣的資訊，作為半導體產業步入下行期的依據，感覺已經不新鮮了。在缺芯潮收尾以后，行業進入新的下行通道是必然——此前的半導體行業也都是這么走過來的，總體上是受到供需關系變化的影響。不過從某些分析機構的預期來看，這次的行業下行通道，可能具備了相當的特殊性。
美光Q4預期，下行期來臨的標志
6月底，美光發布其Q3季報（截止今年5月），成績還是相當不錯的，包括86億美元的營收，環比11%增長，同比19%增長。但行業內不少人都注意到，其Q4（截至8月）市場展望相當悲觀。美光作為存儲器產品的重要市場參與者，給出的第四財季銷售額指導數據是72億美元，環比滑坡17%。
其實環比增減數據的參考性并不怎么大。但一般來說每年的第三個自然季度，7月、8月都是銷售旺季。而在美光看來，包含這兩個月的第四財季銷售表現將走低。走低原因是供應端的供貨水平保持穩定上漲，而需求卻出現了大幅滑坡，這或許是整個市場的預警。為平穩價格，當前美光正在做庫存調控；可預見產能很快就會下調。
存儲器在半導體行業內具備了相當特殊的地位。Gartner在半導體行業報告里，也會將存儲器單獨列出——存儲器產業的周期性屬性更強，而且在電子行業內更像是必需品。幾個月前Garnter的數字顯示，2022年存儲器產品營收增長28%；但2023年，預計增長幅度會大幅下降到2.3%。就當前的情況來看，分析機構可能還會下調預期值。
包括Semicondutor Advisors在內的分析機構都將美光的預期看作是行業步入下行期的標志性事件。美光還在季報中明確提到FY23財年將縮減晶圓廠設備CapEx支出，不僅是比計劃中縮減，而且相比FY22財年也會有同比減少。Semicondutor Advisors則表示，就算砍半也不足為奇。
另外Semicondutor Advisors也預期，另一個在存儲器領域占據大頭的三星，很快也會發出類似的信號。預計三星也會采用和美光類似的策略，來控制產品流通量，以平穩存儲器產品價格；CapEx成本投入也將隨之縮減。
在foundry廠感知到需求端縮水以后，整個產業鏈的震蕩已經不可避免。很快半導體制造設備供應商也將受到影響，其實最近已經有相關半導體材料市場新一年面臨預期下調的新聞出現了。
這次的情況可能與以往不大一樣
IC Insights有一份數據給出臺灣前10的半導體供應商銷售額排名，如下表所示。這是這些企業今年5月、6月的銷售額變化情況——從中可見，大部分企業的月度營收都出現了環比下滑，包括臺積電在內；Novatek（聯詠）環比滑坡幅度達到了26%；DRAM供應商南亞科技的營收跌幅為16%，可能的確某種程度反映了存儲市場的現狀——這一點我們可以關注美光新財季的市場表現以作確認。
還是那句話，年度季節性變遷的特性，致使環比數據的參考價值沒有那么大。但歷史數據仍然是可做參考的：3月、6月、9月、12月是常見的環比增長季。顯然今年這兩個月的情況已經不大樂觀了。上面這張表中不乏一些過去2年業績高歌猛進的企業。
舉例來說，臺積電過去數年5月-6月的銷售額環比增幅平均都有14%，但今年卻下滑了5%。即便臺積電聲稱對市場的信心那么足，也在銷售額數據上有了這樣的苗頭。實際上不只是這兩個月，臺積電Q3財季的預期數據，和歷史上的環比變化也是完全不符的。
如果只是供需關系失衡所致市場下行，其實沒什么了不得——因為半導體行業本來就是這樣上上下下的周期性產業：存儲器是其中頗具代表性的一個門類；在行業內呆的久的從業者應該早就習慣了。一般市場下行期內，成熟行業和企業會進行生產收縮（可能伴隨企業減員、收益顯著減少等狀況），做其他產品分配，并等待新一輪的賣方市場機會。
但Semicondutor Advisors對當前市場的看法更加悲觀。這家機構的分析師認為，本輪行情具備了相當的特殊性，主要體現在幾個方面。首先是下行期之前的缺芯潮，其影響范圍是此前半導體行業的任何一波行情都不曾達到的。此前兩年的缺芯問題引發的關注，已經徹底“出圈”；而以往的供需不平衡絕沒有達到這種程度。
從這個角度來看，需求端的加足馬力生產所致行業下行期內的買方市場也將是前所未見的。
其次，全球范圍內爆發新冠，以及全球區域性沖突，也包括中美貿易摩擦，和持續時間久、影響范圍廣的缺芯潮，都讓半導體行業愈有走向區域化的趨勢。
以前一顆芯片從設計到量產，參與的國家地區可能超過10個：材料來自德國、需要美國的設計工具、英國的IP、在中國大陸做芯片設計、在中國臺灣制造并封測——而制造設備上游可能有荷蘭、德國、日本等不同國家的參與——這是所謂的“全球化”。
但新冠流行讓更多人意識到，供應鏈如此脆弱，隨時會被打斷，任意環節缺失都導致芯片造不出來；臺積電作為半導體制造工藝的最優選，其定價權、市場話語權變得前所未見得高，也讓更多上下游企業意識到問題嚴重性；俄烏沖突則從另一個層面解讀了，減少原材料對某一個國家地區的依賴性很重要；美國對中國半導體市場的打壓更讓中國，乃至更多國家看到“自主發展”的重要性；日本與韓國的貿易沖突，讓韓國意識到把握半導體行業上游的重要性......
樁樁件件都驅使更多企業、更多國家地區尋求半導體產業發展的區域化（localization）或者反全球化。
加上全球經濟大環境如今非常不理想，更讓這波市場行情顯得與眾不同。Semicondutor Advisors評價，當前的市場絕不僅僅是供需傾斜的問題。一方面在需求側，雖說消費電子等應用市場的確表現出疲態，但仍有不少新的需求亮點涌現。
可即便如此，宏觀經濟表現不佳、政治問題對技術發展造成影響——如美國當前對中國的技術封禁策略，實際上是在抑制整體市場的發展，需求被人為砍掉了一部分。Semicondutor Advisors在評論中說了這樣一句話：“究竟是需求端疲軟，還是供給端產能過剩，或兩者皆有？這已經不重要了。”總之，這是一種供需失衡，至于為什么失衡，這可能是另一個話題。
不同國家地區可能還有自己的發展問題，會在未來促成產能過剩局面的進一步惡化：比如美國《CHIPs Act》法案后序可能還會對產業產生影響。好在當前電子產業的市場熱點依舊不少，行業未來變數還有很多。是否至暗時刻，大概仍有觀察余地。2023年對行業而言會是至關重要的一年。
更具體地說，foundry廠的客戶砍單覆蓋了8寸和12寸晶圓，主要受到影響的工藝有0.1xμm、90/55nm、40/28nm。其中8寸晶圓受到的影響顯然更大，包含應用了0.35μm-0.11μm工藝的驅動IC、CIS和包含PMIC在內的功率器件。驅動IC主要是受到電視、PC市場下滑的影響。
可能很多人會意外PMIC的供貨情況——至少就TrendForce的消息來看，在不同芯片的產能重新分配以后，PMIC快速達到了供需平衡。而隨著下半年需求端持續疲軟，消費電子產品中的PMIC已經開始了庫存調整。不過PMIC和分立器件仍有數據中心、汽車、工業應用在需求端作為強力支撐。
起碼相比于此前很長一段時間100%滿負荷狀態，預計下半年8寸晶圓廠的總體產能利用率大約會在90-95%左右，某些消費電子應用占大比重的foundry廠的產能利用率將滑坡至90%。
類似這樣的資訊，作為半導體產業步入下行期的依據，感覺已經不新鮮了。在缺芯潮收尾以后，行業進入新的下行通道是必然——此前的半導體行業也都是這么走過來的，總體上是受到供需關系變化的影響。不過從某些分析機構的預期來看，這次的行業下行通道，可能具備了相當的特殊性。
美光Q4預期，下行期來臨的標志
6月底，美光發布其Q3季報（截止今年5月），成績還是相當不錯的，包括86億美元的營收，環比11%增長，同比19%增長。但行業內不少人都注意到，其Q4（截至8月）市場展望相當悲觀。美光作為存儲器產品的重要市場參與者，給出的第四財季銷售額指導數據是72億美元，環比滑坡17%。
其實環比增減數據的參考性并不怎么大。但一般來說每年的第三個自然季度，7月、8月都是銷售旺季。而在美光看來，包含這兩個月的第四財季銷售表現將走低。走低原因是供應端的供貨水平保持穩定上漲，而需求卻出現了大幅滑坡，這或許是整個市場的預警。為平穩價格，當前美光正在做庫存調控；可預見產能很快就會下調。
存儲器在半導體行業內具備了相當特殊的地位。Gartner在半導體行業報告里，也會將存儲器單獨列出——存儲器產業的周期性屬性更強，而且在電子行業內更像是必需品。幾個月前Garnter的數字顯示，2022年存儲器產品營收增長28%；但2023年，預計增長幅度會大幅下降到2.3%。就當前的情況來看，分析機構可能還會下調預期值。
包括Semicondutor Advisors在內的分析機構都將美光的預期看作是行業步入下行期的標志性事件。美光還在季報中明確提到FY23財年將縮減晶圓廠設備CapEx支出，不僅是比計劃中縮減，而且相比FY22財年也會有同比減少。Semicondutor Advisors則表示，就算砍半也不足為奇。
另外Semicondutor Advisors也預期，另一個在存儲器領域占據大頭的三星，很快也會發出類似的信號。預計三星也會采用和美光類似的策略，來控制產品流通量，以平穩存儲器產品價格；CapEx成本投入也將隨之縮減。
在foundry廠感知到需求端縮水以后，整個產業鏈的震蕩已經不可避免。很快半導體制造設備供應商也將受到影響，其實最近已經有相關半導體材料市場新一年面臨預期下調的新聞出現了。
這次的情況可能與以往不大一樣
IC Insights有一份數據給出臺灣前10的半導體供應商銷售額排名，如下表所示。這是這些企業今年5月、6月的銷售額變化情況——從中可見，大部分企業的月度營收都出現了環比下滑，包括臺積電在內；Novatek（聯詠）環比滑坡幅度達到了26%；DRAM供應商南亞科技的營收跌幅為16%，可能的確某種程度反映了存儲市場的現狀——這一點我們可以關注美光新財季的市場表現以作確認。
還是那句話，年度季節性變遷的特性，致使環比數據的參考價值沒有那么大。但歷史數據仍然是可做參考的：3月、6月、9月、12月是常見的環比增長季。顯然今年這兩個月的情況已經不大樂觀了。上面這張表中不乏一些過去2年業績高歌猛進的企業。
舉例來說，臺積電過去數年5月-6月的銷售額環比增幅平均都有14%，但今年卻下滑了5%。即便臺積電聲稱對市場的信心那么足，也在銷售額數據上有了這樣的苗頭。實際上不只是這兩個月，臺積電Q3財季的預期數據，和歷史上的環比變化也是完全不符的。
如果只是供需關系失衡所致市場下行，其實沒什么了不得——因為半導體行業本來就是這樣上上下下的周期性產業：存儲器是其中頗具代表性的一個門類；在行業內呆的久的從業者應該早就習慣了。一般市場下行期內，成熟行業和企業會進行生產收縮（可能伴隨企業減員、收益顯著減少等狀況），做其他產品分配，并等待新一輪的賣方市場機會。
但Semicondutor Advisors對當前市場的看法更加悲觀。這家機構的分析師認為，本輪行情具備了相當的特殊性，主要體現在幾個方面。首先是下行期之前的缺芯潮，其影響范圍是此前半導體行業的任何一波行情都不曾達到的。此前兩年的缺芯問題引發的關注，已經徹底“出圈”；而以往的供需不平衡絕沒有達到這種程度。
從這個角度來看，需求端的加足馬力生產所致行業下行期內的買方市場也將是前所未見的。
其次，全球范圍內爆發新冠，以及全球區域性沖突，也包括中美貿易摩擦，和持續時間久、影響范圍廣的缺芯潮，都讓半導體行業愈有走向區域化的趨勢。
以前一顆芯片從設計到量產，參與的國家地區可能超過10個：材料來自德國、需要美國的設計工具、英國的IP、在中國大陸做芯片設計、在中國臺灣制造并封測——而制造設備上游可能有荷蘭、德國、日本等不同國家的參與——這是所謂的“全球化”。
但新冠流行讓更多人意識到，供應鏈如此脆弱，隨時會被打斷，任意環節缺失都導致芯片造不出來；臺積電作為半導體制造工藝的最優選，其定價權、市場話語權變得前所未見得高，也讓更多上下游企業意識到問題嚴重性；俄烏沖突則從另一個層面解讀了，減少原材料對某一個國家地區的依賴性很重要；美國對中國半導體市場的打壓更讓中國，乃至更多國家看到“自主發展”的重要性；日本與韓國的貿易沖突，讓韓國意識到把握半導體行業上游的重要性......
樁樁件件都驅使更多企業、更多國家地區尋求半導體產業發展的區域化（localization）或者反全球化。
加上全球經濟大環境如今非常不理想，更讓這波市場行情顯得與眾不同。Semicondutor Advisors評價，當前的市場絕不僅僅是供需傾斜的問題。一方面在需求側，雖說消費電子等應用市場的確表現出疲態，但仍有不少新的需求亮點涌現。
可即便如此，宏觀經濟表現不佳、政治問題對技術發展造成影響——如美國當前對中國的技術封禁策略，實際上是在抑制整體市場的發展，需求被人為砍掉了一部分。Semicondutor Advisors在評論中說了這樣一句話：“究竟是需求端疲軟，還是供給端產能過剩，或兩者皆有？這已經不重要了。”總之，這是一種供需失衡，至于為什么失衡，這可能是另一個話題。
不同國家地區可能還有自己的發展問題，會在未來促成產能過剩局面的進一步惡化：比如美國《CHIPs Act》法案后序可能還會對產業產生影響。好在當前電子產業的市場熱點依舊不少，行業未來變數還有很多。是否至暗時刻，大概仍有觀察余地。2023年對行業而言會是至關重要的一年。
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